2010年中國醫(yī)藥并購市場已呈現(xiàn)出“迸發(fā)”態(tài)勢，未來中國醫(yī)藥行業(yè)的整合加速勢在必行，而制藥、流通和外包則成為最值得關(guān)注的領(lǐng)域。2010年，中國醫(yī)藥并購市場共完成41起并購交易，同比增長高達310.0%;披露金額的36起并購案例涉及金額7.28億美元，同比增長達336.3%，不論并購案例數(shù)量還是并購金額都創(chuàng)造了新的歷史紀錄。　

　  并購動因充分

　  醫(yī)藥行業(yè)的一個顯著特征是其政策主導(dǎo)性。2010年以來，醫(yī)藥行業(yè)各類政策與工作安排陸續(xù)出臺，政策導(dǎo)向加快促進產(chǎn)業(yè)集中度提升。特別是醫(yī)藥“十二五”規(guī)劃提出要大力鼓勵提高醫(yī)藥行業(yè)集中度，近期三部委又聯(lián)合發(fā)布文件，明確了行業(yè)整合方向以及調(diào)整組織結(jié)構(gòu)的具體目標，希望通過“十二五”期間的整合，實現(xiàn)我國醫(yī)藥行業(yè)由大到強的轉(zhuǎn)變。

　  同時，高投入和長周期的普遍特征也促使醫(yī)藥企業(yè)走向規(guī)�；�和集中化。醫(yī)藥研發(fā)周期長、投入大，眾多的中小型制藥企業(yè)難以承擔(dān)高昂的研發(fā)投入和巨大的研發(fā)風(fēng)險。并購成為國際范圍內(nèi)制藥企業(yè)整合的理想模式。從國外經(jīng)驗來看，成熟市場的醫(yī)藥行業(yè)集中度很高。在世界范圍內(nèi)，前100家全球醫(yī)藥企業(yè)供應(yīng)著全世界的80%藥品，全球前十強的制藥企業(yè)已經(jīng)占有國際藥品市場份額的50%，而中國醫(yī)藥工業(yè)前十強只占有國內(nèi)市場的25%。

　  此外，隨著跨國制藥企業(yè)在國內(nèi)市場的擴張，我國制藥企業(yè)將面臨巨大的競爭壓力。近年來，外企在華并購處于不斷加速的進程中，這迫使國內(nèi)制藥企業(yè)加快并購速度，中國醫(yī)藥集團無論是聯(lián)合抵抗還是加盟世界制藥巨頭提升層次，都會帶來國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)格局的變化。　

　  今年1月中國并購活躍

　  另據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，2011年1月中國并購市場共完成93起并購交易，87起披露交易金額為32.76億美元，平均每起案例資金規(guī)模3765.68萬美元。與2010年12月相比，并購案例數(shù)量環(huán)比上升25.7%，交易金額環(huán)比上升64.0%。

　  從行業(yè)方面來看，主要分布在生物技術(shù)/醫(yī)療健康、能源及礦產(chǎn)、房地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)。其中，能源及礦產(chǎn)行業(yè)交易最為活躍，共完成12起;緊隨其后的是生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)，合計完成11起;房地產(chǎn)行業(yè)共有6起并購案例完成，下跌至第三位。從金額來看，電子及光電設(shè)備行業(yè)交易金額最高，但該行業(yè)僅完成一起并購案例，為京東方增資京東方顯示公司，交易金額為86.60億元，約合美元13.11億，在1月交易金額中占比高達40.0%。　

　  三大機遇

　  醫(yī)藥行業(yè)并購的機遇主要集中于制藥、流通和外包三大領(lǐng)域內(nèi)。

　  目前，國家正努力通過加大投入來壯大整個生物制藥行業(yè)的研發(fā)和創(chuàng)新能力從而推動生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在“十二五”規(guī)劃中，我國將進一步推動具有自主知識產(chǎn)權(quán)的生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，促進生物產(chǎn)業(yè)集群化和國際化發(fā)展。生物制藥安全制造標準不斷提高，監(jiān)管力度也逐步加大，這必將導(dǎo)致整個行業(yè)的政策性洗牌加速，行業(yè)的集中程度逐漸提高。隨著生物制藥領(lǐng)域在全世界的蓬勃發(fā)展，使越來越多的跨國制藥公司將目光和精力投入到了這個領(lǐng)域，并開始進一步發(fā)掘中國生物制藥市場的巨大潛力。

　  而醫(yī)藥流通行業(yè)是連接上游醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)和下游零售終端承上啟下的重要環(huán)節(jié)。發(fā)達國家藥品流通市場已比較成熟，批發(fā)環(huán)節(jié)的集中度高，“規(guī)�；�、集約化”特征比較明顯。從全球市場來看，美國、日本等醫(yī)藥大國都歷經(jīng)10年的并購整合，從而提高醫(yī)藥流通市場集中度。從2002年到2008年我國醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)前幾大企業(yè)的市場份額看，我國的醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)的集中度正在穩(wěn)步提高。預(yù)計未來10 年我國醫(yī)藥流通市場將步入快速的整合階段，市場集中度將顯著提升。

  　醫(yī)藥外包行業(yè)在我國相對年輕但發(fā)展迅速，數(shù)據(jù)顯示，2008年中國醫(yī)藥研發(fā)外包市場已經(jīng)上升到約2.60億美元，較之2005年2500萬美元的市場足足增長了10余倍，預(yù)計2010年可增長至4.30億美元。不難看出，制藥工業(yè)正在加速減少傳統(tǒng)的內(nèi)部研發(fā)力量，增加研發(fā)外包的比例。對中國本土的外包企業(yè)來說，通過并購實現(xiàn)縱向一體化，既能通過收購一步到位，也可基于自身成長延長產(chǎn)業(yè)鏈。同時，我國的醫(yī)藥外包還獲得了地方政府的大力支持，北京亦莊、上海張江高科技園區(qū)已形成相關(guān)產(chǎn)業(yè)集群。此外，創(chuàng)投資本也對其青睞有加，如啟明創(chuàng)投投資于泰格，以及華平、泛大西洋資本、富達亞洲和富達生物等基金先后投資于藥明康德。

　　不過，在醫(yī)藥行業(yè)整合加速的過程中也存在一定的整合風(fēng)險，包括政策監(jiān)管的不確定性，以及并購企業(yè)在對目標企業(yè)估值時缺乏對整體價值的合理評價而導(dǎo)致的價格偏差風(fēng)險。此外，企業(yè)間并購?fù)瓿珊竽芊耥樌�整合雙方企業(yè)文化和業(yè)務(wù)資源等方面也存在相當?shù)牟淮_定性。

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